Коммерсантъ Деньги: Фонды целевого капитала защитили от карантина
Пандемия коронавируса серьезно ударила по российской экономике, а также по бюджетам учреждений образования и культуры. Подушкой безопасности в кризисных условиях становятся эндаумент-фонды, аккумулирующие средства некоммерческих организаций и финансирующие проекты за счет инвестиционного дохода.
Пока суммарный объем таких фондов в России не дотягивает и до 30 млрд руб. Для развития фондов необходимы новые меценаты и расширение налоговых льгот.
Эндаумент, или фонд целевого капитала, включает часть имущества некоммерческой организации, которое формируется и пополняется за счет пожертвований или за счет активов, полученных по завещанию. Сфера эффективного применения фондов довольно широка: наука и образование, искусство и культура, проекты в сфере спорта, экологии, медицины, а также социальной поддержки. Основными донорами фондов выступают бывшие выпускники вузов, корпоративный сектор (финансовые и промышленные структуры), крупные меценаты, отмечает директор по бизнесу «Сбербанк Управление активами» Екатерина Черных. Один из основных каналов фандрайзинга («фандрайзинг» — от англ. Fundraising — сбор пожертвований), особенно для не образовательных эндаументов,— это взаимодействие с Private Banking и семейными офисами, обеспечивающими коммуникацию с очень богатой аудиторией, напоминает управляющий партнер Accent Capital Андрей Богданов. «Фонды университетов имеют свои формы поддержки коммуникаций с бывшими студентами, включая различные клубные форматы и ассоциации выпускников, стараясь уделять особое внимание диалогу с наиболее успешными из них»,— отмечает господин Богданов.
Денежные средства, пожертвованные на пополнение целевого капитала, не тратятся сразу на какой-то проект, а передаются в доверительное управление независимой управляющей компании. Обеспечивая ежегодный доход, который тратится на проекты, управляющая компания сохраняет само «тело» капитала (его тоже можно использовать, но не более 10% от объема). Из целевого капитала разрешено финансировать стипендиальные программы, приглашение зарубежных профессоров, приобретение предметов искусства, проведение исследований и научных изысканий, ремонт и реставрацию имущества и т. д.
История успеха
Считается, что прародителем эндаументов стал целевой капитал, сформированный древнегреческим философом Платоном для финансирования своей академии, появившейся в 380 году до н. э. Благодаря фонду академия смогла просуществовать более девяти столетий и была закрыта только в 529 году указом императора Юстиниана.
В западных странах эндаументы и сейчас играют важную роль в деятельности социально значимых и общественных организаций. Самые большие фонды по традиции у высших учебных заведений. По данным National Association of College and University Business Officer, в США и Канаде эндаументы есть более чем у 800 вузов, суммарный объем активов под их управлением по итогам 2018 финансового года превышал $770 млрд. Крупнейшими эндаумент-фондами в США, да и в мире в целом, считаются фонды Гарвардского университета ($38,3 млрд), Техасского ($30,9 млрд), Йеля ($29,42 млрд) и Стэнфорда ($26,46 млрд). По оценкам участников рынка, в американских университетах поступления из целевых фондов формируют до половины всего бюджета вузов.
Впрочем, самый известный эндаумент не университетский — это Нобелевский фонд. Он основан в конце XIX века на завещании химика, инженера, изобретателя, предпринимателя и филантропа Альфреда Нобеля, который оставил 94% всего своего имущества (31 млн шведских крон) на учреждение и обеспечение пяти ежегодных премий ученым. В период с 1901 по 2019 год Нобелевские премии, а также премии в области экономических наук были присуждены 597 раз. На конец 2019 года размер фонда составлял 4,9 млрд шведских крон ($500 млн), а размер последних премий — 9 млн шведских крон ($950 тыс.).
Возрождение
В царской России существовали тысячи целевых капиталов, правда, назывались они тогда «вечные капиталы» или «вечные стипендии». С приходом новой власти фонды прекратили свое существование. Возродились они в 2007 году после вступления в силу в конце 2006 года закона «О порядке формирования и использования целевого капитала некоммерческих организаций». По данным Национальной ассоциации эндаументов (НАЭ), по итогам 2019 года в России был зарегистрирован 221 фонд целевого капитала, из которых 188 были действующими. Стоимость чистых активов всех эндаументов составляла 28,96 млрд руб., что на 13% выше показателя конца 2018 года. По данным НАЭ, 88% всего объема целевых капиталов собрано в 20 фондах.
Исторически большинство фондов относятся к целевым капиталам университетов (97). Затем идут эндаументы, поддерживающие благотворительность (25 фондов), культуру (14), социальную сферу (13), образование, за исключением высшего, (12) и музеи (10). Среди крупнейших университетских эндаумент-фондов в России — фонды Сколтеха, ЕУСПб, МГИМО, СПбГУ, НИУ ВШЭ, РАНХиГС (ФОРСЭНО), ВШМ СПбГУ, СВФУ, МФТИ, ДВФУ — с активами от 4,7 млрд руб. (фонд Сколтеха) до 558 млн руб. у (фонд ДВФУ). Крупные фонды есть в области культуры и спорта — эндаумент Российского фонда культуры (2,2 млрд руб.), «Истоки» (1 млрд руб.), Фонд ветеранов фехтования (929 млн руб.) и эндаумент Эрмитажа (532 млн руб.).
В России существует две формы целевого капитала: эндаумент, создаваемый внутри действующей некоммерческой организации либо в качестве отдельного юридического лица — специализированного фонда целевого капитала. По словам начальника управления по работе с НКО «Газпромбанк — Управление активами» Розы Ворониной, большинство выбирает вторую модель.
Управлением активами российских эндаумент-фондов занимаются 15 крупных управляющих компаний. По данным рейтингового агентства «Эксперт РА», по итогам 2019 года основной объем активов сосредоточен в пяти компаниях и группах: компании бизнеса «ВТБ Капитал Управление активами» (8,5 млрд руб.), «Газпромбанк — Управление активами» (6,9 млрд руб.), «Альфа-Капитал» (4,8 млрд руб.), компании бизнеса «Сбербанк Управление активами» (4 млрд руб.), группа управляющих компаний «Открытие» (1,4 млрд руб.). «В соответствии с законодательством некоммерческие организации обязаны заключить договор доверительного управления с управляющей компанией на рынке ценных бумаг, обладающей соответствующей лицензией. В свою очередь, УК обеспечивает профессиональное управление средствами фонда, позволяя менеджменту эндаумента сосредоточиться на своих непосредственных обязанностях: сборе средств и грамотном распределении дохода в соответствии с уставом организации»,— отмечает генеральный директор управляющей компании ТРИНФИКО Егор Кротков.
Эндаументы против коронавируса
Пандемия коронавируса, серьезно ударившая по мировой экономике, негативно сказалась на финансовых рынках и доходах эндаументов. Согласно официальному сообщению Нобелевского фонда, к середине апреля инвестиционный капитал оценивался примерно в 4,3 млрд шведских крон, что на 12% ниже показателя начала года. Снижение наблюдалось и по другим эндаументам, так как на пике падения, происшедшем в середине марта, инвесторы распродавали все классы активов и уходили в наличность. Однако в последующие месяцы на фоне масштабных монетарных стимулов со стороны ведущих центробанков рынки очень быстро восстановились, а вместе с ними восстановились и показатели фондов. По словам президента Фонда ДВФУ Игоря Осипова, вложения эндаумент-фондов носят консервативный характер, а потому не подвержены гигантским скачкам в кризис. «Поддержку основе фондов, облигационному рынку, оказал Центральный банк РФ, снизивший с начала года ключевую ставку на 1,5 процентного пункта. Поскольку перспективы смягчения кредитно-денежной политики ЦБ до конца года еще сохраняются, сохраняется и потенциал роста облигаций»,— отмечает Егор Кротков.
Восстановлением внешних источников финансирования эндаументы не могут похвастаться. «В вузах происходят отсрочки платежей студентов и арендаторов, приостановлено финансирование спонсорами научных исследований; музеи и спортивные клубы теряют на билетах, сувенирных магазинах и т. д. Резко сократился либо вообще приостановился поток пожертвований из-за собственных финансовых проблем у спонсоров (физических и юридических лиц)»,— отмечает Роза Воронина.
По словам директора НАЭ и Фонда целевого капитала МГПУ Алексея Анисина, фонд целевого капитала — подушка безопасности для некоммерческих организаций, так же как ФНБ для государства. По словам директора Фонда целевого капитала ЕУСПб Светланы Лавровой, коронавирус со структурной экономической точки зрения мало чем отличается от проходивших ранее кризисов за всю историю существования эндаументов: и во все времена они помогали пережить кризисы многим университетам, больницам, социальным учреждениям, музеям. «Эндаумент вряд ли можно отнести к инструментам «оперативного реагирования» на возникающие внешние шоки. Но этот инструмент позволяет сгладить динамику поступления средств в БФ и обеспечить непрерывность финансирования благотворительных программ»,— отмечает управляющий директор УК «Открытие» Роман Соколов.
Подъем с препятствиями
Опыт, полученный эндаументами в нынешний кризис, будет способствовать увеличению не только их числа, но и объемов активов под их управлением, считают участники рынка. «Как показывает мировая практика, а также недавняя российская практика эндаументов, в отличие от государственных средств фонды целевого капитала работают в кризисных ситуациях практически с той же продуктивностью, как в и нормальное время»,— отмечает Игорь Осипов.
По мнению экспертов, активному росту фондов целевых капиталов мешает нежелание большинства некоммерческих организаций думать о завтрашнем дне, а также невысокая финансовая грамотность. «Перед некоммерческими организациями стоит трудный выбор между необходимостью финансировать текущие потребности и откладывать деньги для будущего. Они имеют низкую осведомленность о возможностях механизма целевого капитала и даже о его существовании»,— отмечает Алексей Анисин. По словам Светланы Лавровой, развитию отрасли мешает не только недостаточность стратегического и системного мышления у руководителей некоммерческого сектора, но и привычная ориентация организаций на государственное финансирование.
Тормозит развитие отрасли и неразвитость системы благотворительности. Конечно, и в России успешные выпускники поддерживают свои альма-матер, однако это не носит столь массового характера, как на Западе. «Как правило, такая помощь адресная и направлена на решение сиюминутных задач и проектов. Пока еще не так много выпускников понимают ценность пусть небольшого, но «вечного» вклада в эндаумент-фонд по примеру Фонда Нобеля»,— отмечает Игорь Осипов.
Важных изменений ждут участники рынка и от государства. По мнению Игоря Осипова, необходимо внедрение ряда механизмов: софинансирования, учета вкладов в фонды целевого капитала в программах инновационного развития крупных компаний, целевые и прозрачные налоговые льготы донорам таких фондов. «Фандрайзинг должен стать удобным инструментом и для донора, и для получателя помощи. Например, должна быть возможность использования банковского эквайринга. Должна быть доступной информация о налоговых преференциях для доноров»,— считает Екатерина Черных.